Comment choisir un ETF ou un Fonds Indiciel

Mr. The Poor Swiss | Updated: | Investir

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Si vous avez décidé d’investir dans un marché boursier précis, vous devez d’abord choisir l’indice boursier. Et une fois que vous avez sélectionné un indice dans lequel investir, il faut décider à travers quel fonds indiciel vous allez investir dans cet indice. Pour cela, vous pouvez choisir un fonds de placement ou un Exchange Traded Fund (ETF). Pour les indices populaires, il y aura un large choix de fonds indiciels répliquant la performance de cet indice.

Même si vous ne choisissez que des fonds indiciels populaires pour un indice précis, il sera toujours difficile de décider. Comme vous le verrez dans cet article, vous pouvez prendre en compte de nombreux éléments lorsque vous comparez deux fonds indiciels. Le plus important reste le prix, comme la plupart des gens le savent. Mais il existe d’autres points que vous pouvez utiliser pour comparer deux fonds indiciels. Et certains de ces points ne sont pas évidents.

Dans cet article, nous allons voir tout ce à quoi il faut faire attention lorsque vous choisissez un fonds indiciel, qu’il s’agisse d’un fonds de placement ou d’un Exchange Traded Fund (ETF).

Frais – Total Expense Ratio (TER)

Le Total Expense Ratio (TER) d’un fonds indiciel est probablement la mesure la plus importante que vous devez examiner!

Dans certains cas, on l’appelle simplement le Expense Ratio (ER). Puisque vous comparez deux fonds qui suivent le même indice, la différence de rendement entre eux dépendra des frais qu’ils vous facturent.

Le TER est le montant total des frais prélevés chaque année du fonds pour payer la gestion du fonds. Ces frais comprennent le paiement des employés et la publicité, par exemple. Le TER est exprimé en pourcentage. Ce pourcentage est retiré du fonds au fil de l’année.

Lorsque vous investissez passivement, le seul contrôle que vous avez sur les rendements futurs est le montant total des frais que vous allez payer. Vous devez donc choisir un fonds indiciel avec un TER très bas.

Par exemple, nous pouvons examiner deux fonds indiciels suivant l’indice S&P 500:

  • Vanguard S&P 500 ETF (VOO): Le TER est de 0.04%
  • SPDR S&P 500 ETF (SPY): Le TER est de 0.09%

Si vous avez investi 100’000 USD et choisissez VOO plutôt que SPY, vous « économiserez » 50 USD par an. 50 USD par an peuvent ne pas sembler beaucoup. Mais après 20 ans à 8% de rendement annuel, c’est plus de 4000 USD que vous aurez économisé. En vous basant uniquement sur le TER, vous devriez choisir VOO plutôt que SPY.

À mon avis, le TER est la mesure la plus importante pour comparer deux fonds indiciels différents. Cependant, ce n’est pas le seul critère! Vous devez également tenir compte d’autres choses.

Taille du fonds

De nombreux fonds indiciels suivent le même indice. Certains d’entre eux gèrent beaucoup d’argent, et certains d’entre eux sont beaucoup plus petits. Le montant d’argent géré par un fonds s’appelle les actifs sous gestion (Assets Under Management (AUM) en anglais). Cette mesure vous indique combien d’argent les gens ont investi dans le fonds. C’est une mesure importante pour voir si un fonds est populaire. Cependant, il est un peu plus difficile à évaluer que le TER.

En général, un très gros fonds indiciel est un meilleur choix qu’un tout petit. Si le fonds est très petit, il y a un risque qu’il finisse par être fermé. Cela peut également indiquer qu’il n’est pas populaire pour d’autres raisons. Un très gros fonds est également probablement plus liquide qu’un plus petit.

Maintenant, il y a une exception ici. Si vous souhaitez suivre la performance d’un indice avec des sociétés à petite capitalisation, vous pouvez choisir un fonds plus petit. La raison en est que si un fonds est trop gros, les gros investissements dans de petites entreprises peuvent avoir un effet significatif sur le cours de son action. De plus, certains fonds à petite capitalisation sont connus pour commencer à investir dans des sociétés à moyenne capitalisation lors de leur croissance. Cela signifie que vous n’investissez plus dans la même chose.

Dans tous les cas, vous ne devez pas considérer les valeurs absolues. Par exemple, je ne pense pas qu’un fonds gérant 400 millions de dollars soit nécessairement meilleur qu’un fonds gérant 350 millions de dollars. Cependant, il y a quelque chose à dire quand on compare un fonds de deux milliards de dollars et un autre de dix millions de dollars.

Maintenant, il y a une légère complication ici. Pour de nombreux fonds, vous trouverez deux numéros. Par exemple, si vous regardez VOO sur Vanguard, vous trouverez ces deux nombres:

  • Actif net total du fonds: 400.7 milliards USD
  • Actif net total des classes d’actions: 90.6 milliards USD

La raison en est que ce fonds indiciel, comme beaucoup d’autres, est disponible en plusieurs classes d’actions différentes (ETF, actions Admiral et actions d’investisseurs). Par conséquent, le premier nombre est le montant de toutes les actions du fonds. Et le deuxième chiffre est le montant de tous les actifs sous gestion uniquement pour les actions de l’ETF lui-même.

Prenons à nouveau un exemple avec l’indice Russel 3000:

  • iShares Russell 3000 ETF (IWV): 9.6 milliards USD d’actifs sous gestion
  • Vanguard Russell 3000 ETF (VTHR): 420 millions USD AUM

IWV est plus de vingt fois plus grand que VTHR. En vous basant uniquement sur l’AUM, vous êtes mieux avec IWV.

Nombre d’actions

Même si vous pensez que deux fonds indiciels suivant le même indice devraient avoir le même nombre d’actions, ce n’est pas toujours vrai. Un élément important à considérer lors de la comparaison de deux fonds indiciels est le nombre d’actions (ou d’avoirs) des deux fonds.

Au moment d’écrire ces lignes, Vanguard S & P500 ETF (VOO) compte 509 actions. C’est assez contre-intuitif puisqu’il suit un indice de 500 entreprises! Cela empire encore parce que l’indice S & P500 compte en fait 505 actions. La raison en est que certaines sociétés, comme Alphabet (Google), ont plusieurs classes d’actions, et l’indice les comprend toutes.

Plusieurs raisons peuvent amener un indice à avoir plus ou moins d’actions que son indice. Par exemple, si le fonds est trop petit et qu’il existe de nombreuses actions dans l’indice, il se peut qu’il n’ait pas encore la possibilité d’acheter les plus petites sociétés.

La plupart des fonds indiciels étant pondérés en fonction de la capitalisation boursière, il y a plus d’actions des grandes entreprises que des petites. Le fonds acquerra les actions des plus petites entreprises au fur et à mesure de sa croissance. Une autre raison est que pour économiser de l’argent sur les transactions, certains fonds n’achètent et ne vendent pas tout le temps. Par conséquent, il peut y avoir des différences entre l’indice et le fonds. Enfin, les gestionnaires du fonds sont libres d’ajouter ou de supprimer des sociétés de l’indice.

En règle générale, vous devriez préférer les fonds dont le nombre de titres est aussi proche que possible du nombre d’actions de l’indice. Pour la plupart des indices, il n’y aura pas beaucoup de différence entre les fonds. Mais si vous recherchez des index très volumineux, vous voudrez peut-être y prêter attention.

Volume d’échange

Une autre chose intéressante à considérer est le volume des transactions de chaque fonds indiciel que vous comparez. Le volume des transactions est le nombre de transactions effectuées pour le fonds. Chaque fois qu’une action est vendue ou achetée, le volume est augmenté d’une unité. C’est une notion assez simple. En règle générale, un plus gros fonds a un volume de transactions plus important. Cependant, certains fonds similaires ont un volume beaucoup plus élevé que d’autres.

Le volume est important car il vous indique à quel point un fonds est liquide. Un volume de transactions important indique que les actions sont faciles à acheter et à vendre pour ce fonds. Mais, cela vous indique également que la différence entre le prix de vente et le prix d’achat est faible. Cette différence est souvent appelée le spread bid-ask. Plus le spread est petit, meilleurs sont les prix que vous obtiendrez lorsque vous achetez et vendez.

Si vous investissez pour le long terme, ce n’est pas si important. Mais il peut être bon de savoir que vous pouvez liquider vos actions au meilleur prix.

Par exemple, nous pouvons regarder le volume moyen pour trois fonds indiciels de l’index S&P 500:

  • SPDR S&P 500 ETF (SPY): Ce fonds a un volume de négociation de 122 millions d’actions par jour.
  • iShares Core S&P 500 ETF (IVV): Ce fonds n’a que 6,3 millions de transactions en volume quotidien moyen.
  • Vanguard S&P 500 ETF (VOO): Ce dernier fonds ne réalise en moyenne que 4,4 millions de transactions par jour.

Il est intéressant de noter que même si SPY est moins de trois fois plus grand que VOO, il a trente fois plus de volume de trading. C’est très régulièrement l’un des instruments de volume de négociation les plus élevés du marché boursier.

Domicile du fonds indiciel

Si vous êtes aux États-Unis, il est probable que vous n’investissiez qu’aux États-Unis. Cela ne veut pas dire que vous ne devriez pas investir dans des indices en dehors des États-Unis, mais vous pouvez trouver des fonds américains avec une exposition internationale.

En Europe, il est un peu plus difficile de choisir entre des fonds indiciels provenant de différents pays. Si toutes choses sont égales par ailleurs, le domicile du fonds doit être pris en compte. Dans certains cas, vous ne trouverez pas de fonds de différents pays. Mais pour les indices populaires tels que l’indice S&P 500, il existe de nombreux fonds provenant de nombreux pays différents.

Pour les investisseurs suisses, les fonds américains sont généralement les meilleurs. La raison est liée aux impôts sur les dividendes. Cela peut sembler stupide, mais en Suisse, investir dans des fonds américains est plus efficace sur le plan fiscal que d’investir dans des fonds suisses. Cela n’est vrai que pour les fonds contenant des actions américaines. Mais comme la moitié du marché boursier mondial se trouve aux États-Unis, il est plus que probable que vous ayez des actions américaines dans votre portefeuille.

Si vous investissez dans un fonds S&P 500 des États-Unis, 30% des dividendes seront retenus. Cependant, vous pouvez récupérer l’intégralité de ces dividendes. Cela fait une retenue à la source effective de 0%. La deuxième meilleure chose est d’investir dans un fonds irlandais où seuls 15% seront effectivement retenus. Pour les autres pays, il variera de 15% à 35% pour les investisseurs suisses. Donc, si vous le pouvez, vous devriez investir dans des fonds américains, et si vous ne pouvez pas, vous devriez investir dans des fonds irlandais.

Il n’y a qu’une seule mise en garde concernant les fonds indiciels américains: l’impôt successoral américain. Si vous détenez toujours ces fonds et que vous décédez, vous devrez déclarer vos fonds à l’Internal Revenue Service (IRS) des États-Unis (le fisc local). Cela sera probablement un fardeau pour vos héritiers. Cependant, à moins que vous n’ayez plus de 11 millions de dollars, ils ne devraient pas avoir à payer de taxe.

Capitalisation ou distribution des dividendes

Lorsque vous détenez un fonds indiciel, vous détenez des actions de nombreuses sociétés. Certaines de ces sociétés paieront un dividende. Les gestionnaires des fonds indiciels reçoivent ces dividendes. Cependant, au final, les dividendes sont pour vous. Par conséquent, à un moment donné, les actionnaires du fonds, vous, recevrez ces dividendes accumulés.

Il y a deux manières de procéder. Les fonds à distribution distribuent l’argent aux investisseurs sous forme de dividendes. En général, les fonds le font tous les trimestres. L’autre famille, les fonds à capitalisation (ou à thésaurisation) accumulent les dividendes directement dans le fonds. De cette façon, le prix de l’action du fonds augmentera du même montant de dividendes que vous auriez obtenu par action.

Il est intéressant de noter que les fonds à capitalisation sont populaires en Europe mais presque inexistants aux USA.

Dans certains pays, il existe des avantages fiscaux à utiliser des fonds à capitalisation. Ce n’est pas le cas en Suisse. Ici, ils ont la même efficacité fiscale. Un autre avantage des fonds à capitalisation est que vous pouvez économiser un peu sur les transactions car vous n’avez pas à acheter des actions avec les dividendes. Si vous prévoyez toujours de réinvestir les dividendes, il peut être judicieux d’accumuler des fonds.

D’un autre côté, un fonds indiciel à distribution peut vous donner plus de flexibilité. Vous disposerez de liquidités supplémentaires que vous pourrez investir dans le fonds de votre choix. Vous pouvez l’utiliser pour rééquilibrer votre portefeuille. Cet argent supplémentaire utile est la principale raison pour laquelle je préfère les fonds indiciels à distribution. Pour en savoir plus, cet article compare l’accumulation de fonds et la distribution de fonds.

Réplication de l’indice boursier

Il existe deux grandes façons de répliquer un indice: la réplication physique et la réplication synthétique.

La réplication physique est simple. Cela signifie que le fonds indiciel détiendra directement des actions des sociétés de l’indice. La réplication synthétique signifie qu’ils utiliseront certains produits boursiers dérivés pour reproduire la performance du marché.

Je ne veux pas entrer dans les détails sur la réplication synthétique. Je vous recommande de ne pas investir dans des ETF synthétiques! Vous devriez garder les choses simples avec les ETF physiques. Tous les principaux indices boursiers ont des fonds à replication physique.

Il existe deux manières principales de répliquer physiquement l’index: la réplication complète ou l’échantillonnage.

La réplication complète signifie que le fonds détiendra des actions de toutes les sociétés de l’indice. La réplication complète est une stratégie simple pour répliquer correctement les performances de l’index. Cependant, ce n’est pas toujours possible. Si l’indice compte trop de sociétés, il peut ne pas être efficace de détenir des actions de toutes les sociétés.

Lorsqu’il n’est pas possible ou efficace de faire une réplication complète, les fonds indiciels utilisent l’échantillonnage. Dans ce cas, ils ne détiennent qu’une partie des actions des sociétés de l’indice. Par exemple, ils pourraient détenir des actions de 90% des sociétés de l’indice. L’échantillonnage n’est pas mauvais et est très proche de ce dont nous avons discuté dans la section «Nombre d’actions».

Cependant, les fonds à échantillonnage peuvent également contenir d’autres choses. Les fonds à échantillonnage peuvent également contenir certains dérivés tels que des contrats à terme, des contrats et des options pour reproduire la performance du marché. Les gestionnaires de fonds ont plus de liberté pour faire ce qu’ils veulent.

Je préfère de loin un fonds de réplication complète plutôt qu’un fonds d’échantillonnage. Cependant, si l’index est vraiment large, vous n’aurez peut-être pas le choix. Dans ce cas, il vaut mieux préférer les fonds d’échantillonnage avec le plus grand nombre d’actions de l’indice. De cette façon, vous saurez mieux ce que le fonds détient!

Erreur de suivi

Si vous souhaitez approfondir votre analyse d’un ETF ou d’un fonds indiciel, vous pouvez également considérer la différence de suivi et l’erreur de suivi pour comparer deux fonds différents.

La différence de suivi est la différence entre la performance de l’ETF et la performance de l’indice. Par exemple, si l’indice a rapporté 10% en un an et que le fonds a rapporté 8,9% pendant la même période, la différence de suivi pour un an est de 1,1%.

Beaucoup de choses influencent la différence de suivi. Le facteur le plus évident est le TER. En effet, les frais du fonds suppriment certains rendements. Mais ce n’est pas la seule chose. Pour réduire les frais, les fonds n’achèteront et ne vendront des actions que quelques fois par an. Cela signifie qu’ils ne reproduisent pas toujours parfaitement le marché. Cela peut faire une grande différence. Et le nombre d’actions détenues par le fonds peut également faire la différence.

L’erreur de suivi est directement liée à la différence de suivi. L’erreur de suivi mesure la variabilité des différences de rendement. Il est mesuré comme l’écart type des différences de suivi quotidiennes sur un an.

En règle générale, vous voulez l’erreur de suivi les plus faibles pour un ETF. Malheureusement, il est difficile de trouver ces mesures. Je n’ai pas trouvé de site Web qui me donne les erreurs de suivi et les différences de suivi pour tous les ETF.

Si vous souhaitez ces données, vous devrez consulter les documents fournis par le fournisseur du fonds. Ils sont généralement mis à jour tous les trimestres avec ces informations.

Cependant, il s’agit d’une comparaison avancée. Vous n’aurez probablement pas à approfondir votre analyse d’un ETF! Pour choisir mes ETFs, je n’ai jamais eu besoin d’assez aussi loin!

Performance historique

Certaines personnes veulent comparer les rendements historiques des fonds indiciels. En soi, ce n’est pas utile car c’est le passé et nous n’avons aucun moyen de prédire l’avenir.

Les rendements passées ne garantissent pas les résultats futurs

Cependant, il est intéressant de voir s’il existe une différence significative entre les différents fonds. Les performances passées sont étroitement liées à l’erreur de suivi des fonds. S’il y a une différence significative dans l’erreur de suivi entre deux fonds, il y aura également une différence significative dans les rendements. La plupart du temps, vous constaterez une forte corrélation avec le TER des fonds.

Par exemple, voici le graphique de la performance de cinq ETFs pour l’indice Euro STOXX 600:

Comparaison des performance passées des fonds
Comparaison des performance passées des fonds

Deux des fonds indiciels enregistrent des meilleures performances que les trois autres. Les cinq fonds ont des TER très comparables, il y a donc une différence dans la façon dont ils suivent l’indice. En général, vous n’aurez pas une telle différence! J’ai dû chercher un moment pour trouver un bon exemple. Sur le long terme, ces cinq fonds n’ont pas tellement de différence.

Il peut être utile de comparer les rendements historiques si vous hésitez entre plusieurs fonds. Ils doivent être aussi proches que possible de la performance de l’indice.

Couverture de change

La dernière chose que je veux mentionner est la couverture de change.

Il faut tenir compte du fait que tous les fonds indiciels n’utilisent pas la même devise. En règle générale, chaque fonds indiciel est libellé dans la devise du pays d’origine du fonds. La plupart des fonds du S&P 500 sont par exemple en USD. Cependant, si vous prenez un fonds S&P 500 fourni par un fournisseur de fonds européen, il peut être en EUR. Dans tous les cas, la devise sous-jacente serait toujours en dollars. Il est simplement négocié dans une devise différente.

Revenons à la couverture de change maintenant. Posséder un fonds en devises étrangères implique un risque de change. Si votre devise de base devient plus forte, vos investissements en devises étrangères vaudront moins. Et si elle devient plus faible, ils vaudront plus. Ce risque est appelé risque de change.

À court terme, il peut y avoir de nombreuses variations. Certaines personnes ne veulent pas prendre ce risque. Par conséquent, ils achètent un fonds couvert contre leur devise. Si vous achetez un fonds libellé en USD couvert en CHF, peu importe que l’USD ou le CHF se renforce. Les fonds couverts en devises ont toujours plus de frais que les fonds équivalents non couverts. Les frais de couverture sont une prime que vous payez pour éliminer le risque de change.

Il y a quelque chose de très important à savoir. Ce n’est pas parce que vous possédez un fonds S&P 500 libellé en CHF que vous n’avez aucun risque de change. Si les dollars augmentent ou diminuent, la valeur en CHF variera beaucoup! Comme indiqué précédemment, la devise sous-jacente du S&P 500 est toujours le dollar. Et toutes les entreprises de cet indice se négocient en dollars!

Je n’investis pas dans des fonds indiciels couverts contre le change.  J’investis sur le long terme. En tant que tel, je ne pense pas que les frais en valent la peine. Si vous investissez régulièrement, les variations des devises étrangères seront également lissées dans le temps.

Conclusion

Comme vous pouvez le voir, même après avoir choisi un indice, il reste difficile de choisir un fonds indiciel ou un ETF pour cet indice. Il existe de nombreux paramètres que vous pouvez prendre en compte lorsque vous comparez deux fonds indiciels.

Vous n’êtes pas obligé d’utiliser tous ces paramètres. Selon la situation, vous n’aurez peut-être besoin que de quelques-uns d’entre eux. Bien qu’il s’agisse d’un paramètre critique, le TER n’est pas la seule chose à rechercher dans un fonds. Parfois, le fonds le moins cher n’est pas le meilleur. Il peut être trop petit ou contenir trop de dérivés.

Même si vous n’avez pas besoin de ces paramètres pour faire votre choix, je pense qu’il est important de les connaître pour les fonds dans lesquels vous êtes investi. Il est important de comprendre vos investissements!

Maintenant que vous savez comment choisir un fonds indiciel, la prochaine étape est de concevoir un portefeuille ETF complet!

Si vous n’avez pas encore de compte de courtier, je vous recommande d’essayer Interactive Brokers. IB est un courtier très bon marché avec de nombreuses fonctionnalités intéressantes.

Qu’en pensez-vous? Comment choisissez-vous entre deux fonds indiciels?

Monsieur The Poor Swiss est l'auteur du blog thepoorswiss.com. En 2017, il s'est rendu compte qu'il était en train de tomber dans le piège de l'inflation de son mode de vie. Il a décidé de diminuer ses dépenses et d'augmenter ses revenus. Ce blog parle de son histoire et de ses trouvailles. En 2019, il épargne plus de 50% de ses revenus. Son but est de devenir financièrement indépendant. Vous pouvez envoyer un message à Monsieur The Poor Swiss.

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