La réplication d’indices en détail
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Dans plusieurs articles du Guide d’investissement pour les débutants, nous nous sommes concentrés sur les fonds indiciels. Mais savez-vous comment les fonds indiciels reproduisent la performance de l’indice ? C’est ce dont nous parlons dans cet article.
Les fonds indiciels reproduisent un indice boursier existant. Par exemple, de nombreux fonds communs de placement et FNB reproduisent l’indice S&P500. Dans cet article, nous nous concentrons sur la réplication d’index.
Il existe plusieurs façons différentes de répliquer un index. Il existe une réplication physique des index et une réplication synthétique des index. Il est essentiel de savoir comment les fonds reproduisent l’indice. Vous devez connaître les différents moyens qu’ils utilisent pour répliquer l’index. Il vous aidera à faire le bon choix d’ETF.
Réplication d’index
Nous prendrons l’exemple de l’indice Standard & Poor’s 500 (S&P 500). Il est composé de 500 entreprises américaines qui ont la plus grande capitalisation boursière. Supposons maintenant que vous souhaitiez disposer d’un fonds qui réplique cet indice. L’indice est pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que Apple a plus d’actions que Pepsi. Si une entreprise a une capitalisation 20 fois supérieure à une autre dans l’indice, elle devrait également avoir une valeur 20 fois supérieure dans le fonds.
Le fonds doit répliquer l’indice aussi fidèlement que possible. Si une entreprise représente 1,234% de l’indice, elle doit représenter 1,234% du fonds. Mais c’est très difficile à faire. Plus le fonds est petit, plus il est difficile de répliquer correctement l’indice. Une grave difficulté réside dans le fait que certaines actions sont coûteuses.
Imaginons qu’une action vaille 100 000 USD. Si cette action représente 1% de l’indice, il vous faut au moins 10 millions pour répliquer l’indice. Cela signifie qu’un fonds disposant de moins de 10 millions ne peut pas répliquer entièrement l’indice boursier. Et cela signifie également qu’un fonds doté de 11 millions de dollars US ne peut pas répliquer correctement l’indice.
Il est presque impossible, ou très peu pratique, de répliquer parfaitement l’indice.
Si le fonds est important, comme le Vanguard S&P 500, les différences entre l’indice et le fonds sont presque négligeables. C’est une excellente raison de choisir des fonds de grande taille plutôt que de petits fonds, en particulier pour les ETF.
Mais pour les petits fonds, vous verrez souvent une différence dans le nombre d’entreprises détenues véritablement sous forme d’actions. Par exemple, si vous prenez un indice tel que l’indice Russell 3000 avec 3000 sociétés, de nombreux fonds suivant cet indice auront moins de 2000 sociétés. En effet, les plus petites entreprises auront un pourcentage très faible de la valeur globale. Ainsi, à moins que le fonds soit énorme, ils n’iront pas jusqu’au bout de chaque entreprise.
Quelle que soit la taille de l’indice et du fonds, il existe deux stratégies principales pour répliquer un indice. Nous allons maintenant les voir tous les deux en détail.
Réplication des index physiques
La première stratégie consiste à conserver les actions réelles.
Il s’agit d’une réplication physique de l’indice car le fonds détiendra les actions de toutes les sociétés de l’indice. C’est une stratégie qui a beaucoup de sens car elle est naturelle. C’est ce que les gens feraient s’ils voulaient répliquer la performance d’un indice.
Plus le fonds est important, plus il possède d’actions de chaque entreprise. Ils doivent reproduire le plus fidèlement possible le poids de chaque entreprise dans l’indice. Lorsqu’ils ont besoin d’acheter des actions, ils achètent plus d’actions des grandes entreprises que des petites.
Si un fonds possède des actions de toutes les sociétés d’un indice, il s’agit d’une réplication complète. Parfois, il n’est pas facile (ou pratique) de détenir des actions de chaque titre de l’indice. Elle est valable pour les très grands indices. Et cela est vrai pour les petits fonds indiciels qui n’ont pas une grande valeur d’actif.
Par conséquent, certains fonds utilisent une autre stratégie, l’échantillonnage. Ils ne possèdent que des actions de certaines des sociétés de l’indice. Ils essaient également de reproduire correctement l’indice. Ce qui est plus compliqué avec un fonds d’échantillonnage, c’est qu’il peut également détenir d’autres instruments financiers. Par exemple, certains fonds d’échantillonnage investissent dans des contrats à terme et des options pour aider à répliquer l’indice.
C’est à vous de décider quelle stratégie vous préférez. Je pense que la réplication complète est supérieure à l’échantillonnage. Il reflétera plus fidèlement l’indice, à mon avis. Mais vous devez être conscient des deux saveurs avant d’investir.
Réplication synthétique d’index
La deuxième stratégie consiste à détenir des produits dérivés.
Elle est appelée réplication synthétique car elle utilise des produits dérivés et non directement les actions des entreprises. Ce type de fonds utilise généralement des swaps, une forme de produits dérivés. Les swaps sont des contrats, généralement conclus avec une institution financière, portant sur les rendements de l’indice. Si l’indice a gagné 1%, la contrepartie paie 1%. Il s’agit d’une sorte de prêt dont le taux d’intérêt est basé sur le rendement de l’indice.
Il y a plus de risques avec ce type de réplication. Le problème vient des contreparties. Cela signifie que vous comptez sur eux pour récupérer vos retours.
Si l’une des contreparties ne peut pas honorer ses rendements, les rendements du fonds seront inférieurs à ceux de l’indice. Et si la contrepartie fait défaut, le fonds peut perdre de l’argent.
En général, les fonds essaient d’éviter cela. Un fonds aura de nombreux contrats avec différentes contreparties. Et ils utiliseront aussi des garanties. Ainsi, si la contrepartie n’honore pas ses remboursements ou fait défaut, le fonds a un droit sur la garantie. Néanmoins, il s’agit d’un risque. Et cela rend cette forme de réplication beaucoup plus compliquée que la simple détention d’actions.
En revanche, ce type de fonds présente deux avantages.
Premièrement, ces fonds sont généralement capables de reproduire l’indice de manière très précise. En effet, même les petits fonds peuvent être très proches de l’indice. D’autre part, la réplication physique n’est pas bonne pour les petits fonds.
Et ces fonds peuvent avoir des coûts très bas puisqu’ils n’ont pas de frais de transaction. Le seul coût est normalement celui des coûts du contrat. Mais ces coûts ne se produisent généralement pas très souvent.
Pour moi, il y a trop de choses qui se passent pour ce genre de réplication. Mais il y a des avantages. Et vous devez savoir ce que sont les fonds synthétiques si vous voulez investir dans des fonds indiciels. Je préfère la réplication physique pour les fonds indiciels.
En général, vous devriez préférer la réplication physique pour tous vos fonds. La plupart des grands indices ont plusieurs fonds qui les répliquent physiquement. Ce n’est que lorsque vous essayez d’investir dans certains indices spéciaux que vous trouverez de nombreux ETF synthétiques.
Conclusion
Vous savez maintenant comment un fonds reproduit la performance d’un indice.
Il existe deux stratégies principales pour la réplication des index. Soit le fonds détient les actions (réplication physique), soit des produits dérivés tels que des swaps (réplication synthétique).
Je préfère de loin la réplication physique. C’est la technique la plus facile à comprendre et à suivre. Si vous n’investissez que dans des indices larges avec une grande valeur, vous devriez facilement trouver des fonds avec une réplication physique pour cet indice. La plupart des bons fonds pour les grands indices sont répliqués physiquement. Tous les fonds de mon portefeuille utilisent la réplication physique.
Il est important de connaître les différentes stratégies de réplication d’index. Une fois que vous savez quelles sont les différentes options, vous pouvez choisir celle que vous préférez. Et vous pouvez choisir parmi un vaste choix d’ETFs et de fonds de placement. Je préfère la réplication physique et surtout la réplication complète. Mais c’est vous qui décidez !
Si vous voulez en savoir encore plus sur les ETF, vous pouvez lire comment les ETF restent synchronisés avec le prix de leur indice.
Que pensez-vous de ces techniques de réplication d’index ?
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