Comment les courtiers sans commission gagnent-ils de l’argent ?

Courtiers sans commission

Au cours de la dernière décennie, de nombreux courtiers sans commission sont entrés sur le marché. Même certains grands noms de l’industrie ont commencé à offrir le trading sans commission sur leur plateforme.

Vous avez probablement entendu parler de Robinhood. Ce courtier est devenu très populaire depuis son lancement en 2015. Robinhood n’a pas été le premier des courtiers sans commission, mais c’est probablement celui qui a fait le plus de bruit. Et probablement celui qui a suscité le plus de controverse.

Avec l’essor de Robinhood, de nombreux nouveaux courtiers sans commission ont essayé de s’accaparer une partie des bénéfices.

Mais il existe aussi des courtiers beaucoup plus importants comme Charles Schwab qui offrent le trading sans commission. Même Interactive Brokers a commencé à offrir le trading sans commission aux États-Unis avec IBKR Lite. Mais IBKR Lite ne représente que 3 % des bénéfices d’Interactive Brokers, ce n’est donc pas une source de revenus énorme.

Mais si ces entreprises ne facturent pas de frais, comment peuvent-elles gagner de l’argent ? En 2021, Robinhood a réalisé un chiffre d’affaires de 1,8 milliard de dollars. D’où cela vient-il ?

Nous découvrons comment les courtiers sans commission peuvent gagner de l’argent sans facturer de commissions.

1. Paiements pour flux d’ordres (PFOF)

La principale source de revenus de nombreux courtiers sans commission provient des paiements pour flux d’ordres.

Au lieu de passer par une bourse, le courtier vend les ordres de ses clients à un teneur de marché. Et ce teneur de marché exécutera ensuite l’ordre à la place du courtier, généralement à la bourse publique.

Le teneur de marché tire généralement profit de l’écart entre le prix que le client paie et le prix auquel le teneur de marché peut l’exécuter. Le client paie A, mais le teneur de marché l’achètera généralement à un meilleur prix, B. Et la différence entre B et A est le bénéfice pour le teneur de marché.

Ce bénéfice est la raison pour laquelle le teneur de marché est prêt à acheter des ordres de détail auprès de courtiers sans commission pour profiter du prix.

En théorie, tout le monde est content :

• L’investisseur n’a payé aucune commission
• Le courtier a été payé pour avoir vendu le flux d’ordres
• Le teneur de marché a réalisé un bénéfice sur la transaction

En pratique, cela ne se passe pas toujours comme ça.

Tout d’abord, nous examinons la légalité de cette pratique. Aux États-Unis, cela est autorisé par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cependant, ces paiements sont toujours réglementés. En effet, le courtier doit s’assurer que le client obtient le meilleur prix. Ils ne devraient donc vendre l’ordre au teneur de marché qu’au meilleur prix.

En pratique, ce n’est pas toujours ce que fait le courtier. L’intérêt du courtier est de vendre au teneur de marché qui paie plus, et non au teneur de marché qui effectue la meilleure transaction. Nous constatons qu’il existe un conflit d’intérêts important ici ! L’intérêt du courtier et l’intérêt de l’investisseur sont différents.

En 2020, Robinhood a été condamné à une amende de 65 millions de dollars par la SEC pour ne pas avoir accordé le meilleur prix à ses clients. Pour des millions de transactions, les clients ont obtenu de mauvais prix, tandis que Robinhood a été largement payé par les teneurs de marché pour ses ordres.

C’est également illégal dans de nombreux pays du monde. Par exemple, c’est illégal au Canada, au Royaume-Uni et dans plusieurs pays européens.

En 2022, la SEC a annoncé qu’elle envisageait d’interdire les paiements pour flux d’ordres. L’interdiction des PFOF par la SEC signifierait la fin de nombreux courtiers sans commission.

La vente d’ordres est l’un des problèmes les plus importants liés au trading sans commission. Je préfère un bon prix sur mon ordre plutôt que de ne pas payer de frais. Un mauvais prix peut vous coûter plus cher que les frais sur les ordres moyens.

Et le conflit d’intérêts entre le courtier et l’investisseur est un gros signal d’alarme pour moi. Cela montre que si cela semble trop beau pour être vrai, c’est que c’est le cas !

Les critiques peuvent faire valoir qu’en théorie, le client pourrait obtenir un meilleur prix en passant par un paiement pour flux d’ordres que si le courtier exécutait lui-même l’ordre. Et c’est vrai, mais seulement en théorie. En pratique, je ne pense pas que de nombreux courtiers sans commission (voire aucun) offriront un meilleur prix qu’un bon courtier l’exécutant à la bourse.

Le trading sans commission rend le trading trop facile. Investir dans des actions est une excellente chose. Mais négocier des actions au jour le jour sans aucune recherche appropriée est tout simplement stupide. Et ces courtiers encouragent leurs utilisateurs à négocier autant qu’ils le peuvent. En effet, ils réalisent plus de bénéfices si leurs utilisateurs effectuent plus de transactions. Et les utilisateurs ne devraient pas effectuer plus de transactions. Ils devraient effectuer des transactions plus intelligentes.

2. Prêts sur marge

Une autre façon pour les courtiers sans commission de gagner de l’argent est de consentir un prêt sur marge.

Un prêt sur marge, c’est lorsque vous obtenez un prêt de votre courtier avec vos actions en garantie. Les prêts sur marge sont un moyen courant d’obtenir un prêt pour investir de l’argent.

Les courtiers sans commission offrent souvent des prêts sur marge. Et le taux d’intérêt sur ces prêts n’est pas gratuit. Encore une fois, en théorie, tout cela est bien. Je n’ai aucun problème avec les courtiers qui gagnent de l’argent.

Mais en pratique, les prêts sur marge offerts par les courtiers sans commission sont beaucoup plus chers que ceux fournis par de meilleurs courtiers.

Par exemple, au moment où j’écris ces lignes (16/07/2022), nous pouvons comparer les taux des prêts sur marge de deux courtiers :

• Robinhood : 4,25 % en USD
• Interactive Brokers Pro : 3,08 % en USD

Le prêt de Robinhood est 1,17 % plus élevé que celui d’IBKR. Ce prêt est plus de 35 % plus cher. Sur n’importe quel prêt, cela fera une différence significative. Plus que ce que les utilisateurs pourraient économiser sur les frais !

Si vous n’utilisez pas de prêts sur marge, cela ne devrait pas faire une différence significative. Cependant, de nombreux investisseurs sur des courtiers sans commission utilisent des prêts sur marge sans vraiment se renseigner à leur sujet (un autre problème !). Et ils perdent beaucoup plus sur leur prêt sur marge que sur leurs frais économisés !

Si vous voulez un jour utiliser des prêts sur marge pour investir avec effet de levier, je vous recommande d’éviter les courtiers sans commission.

3. Intérêts sur les liquidités

La troisième façon pour les courtiers sans commission de gagner de l’argent sur leurs investisseurs est d’obtenir les intérêts sur leur solde de trésorerie.

Il y a généralement toujours eu des intérêts positifs sur les soldes de trésorerie en USD. Mais la plupart des courtiers sans commission ne reverseraient pas ces intérêts aux investisseurs. Au lieu de cela, ils l’utiliseraient pour couvrir leurs dépenses.

Parfois, ils ne donneraient qu’une partie des intérêts à leurs utilisateurs.

Ce n’est pas grave, car la plupart des gens détiennent peu de liquidités sur leurs comptes de courtage. Néanmoins, il s’agit toujours de frais cachés.

4. Prêt de titres

De nombreux courtiers bon marché prêteront vos actions à d’autres investisseurs.

Lorsqu’un investisseur vend à découvert, il vend une action qu’il ne possède pas. Il emprunte donc une action, la vend et espère pouvoir l’acheter plus tard à moindre coût. Lors de l’emprunt d’actions, il y a un taux d’intérêt à payer. Ce taux d’intérêt est un moyen pour le prêteur de gagner de l’argent.

Dans la plupart des cas, un courtier bon marché ou sans commission prêtera les actions de ses investisseurs sans partager les bénéfices. Par exemple, dans le passé, DEGIRO prêtait les actions de ses investisseurs et conservait les bénéfices.

Ces prêts présentent un léger risque pour l’investisseur et un manque de profit. Si les investisseurs devaient prêter eux-mêmes des actions, ils pourraient conserver au moins une partie des bénéfices.

Par exemple, avec Interactive Brokers, vous pouvez prêter vos actions et obtenir 50 % des bénéfices. Et vous pouvez choisir si vous voulez cette fonctionnalité ou non. Par défaut, IB ne prêtera pas vos actions.

Si cela vous intéresse, vous devriez en savoir plus sur le prêt de titres.

Conclusion

Comme vous pouvez le constater, il existe de nombreuses façons pour un courtier sans commission de gagner de l’argent. Cependant, en fin de compte, toutes ces façons peuvent être préjudiciables aux investisseurs.

Je vais le répéter : si cela semble trop beau pour être vrai, c’est que c’est le cas ! Vous ne devriez pas tomber dans le piège du trading sans commission.

Un courtier sans commission pourrait avoir votre intérêt supérieur dans un monde parfait. Cependant, dans la plupart des cas, il existe un conflit d’intérêts entre un courtier sans commission et ses clients. En effet, il y a une raison pour laquelle les meilleurs courtiers ne sont pas gratuits : offrir un bon service de courtage n’est pas gratuit.

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Par conséquent, je préfère un bon courtier non gratuit à un courtier sans commission. De cette façon, j’obtiens de meilleurs prix d’exécution, des intérêts sur mes liquidités, de bons prêts sur marge si j’en ai besoin, et une meilleure confiance que mon argent et mes informations sont correctement gérés.

Si vous recherchez un excellent courtier avec des frais exceptionnels, je vous recommande Interactive Brokers. Vous pouvez consulter mon avis sur Interactive Brokers pour plus d’informations.

Beaucoup de gens me demandent pourquoi j’utilise Interactive Brokers au lieu d’un courtier sans commission. Avec cet article, vous comprendrez, je l’espère, exactement pourquoi !

Je ne dis pas que tous les courtiers non sans commission sont excellents. Il existe également de très mauvais courtiers. D’un autre côté, je ne connais aucun bon courtier sans commission.

Et vous ? Que pensez-vous de ces courtiers sans commission et de la façon dont ils profitent aux investisseurs ?