Comment fonctionnent les stock-options ?

Par Baptiste Wicht | Mis à jour: | Investir

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Une option sur actions est un instrument financier avancé. Il s’agit essentiellement d’un contrat qui confère le droit d’acheter ou de vendre à un prix déterminé jusqu’à une date donnée.

Dans ma série sur l’investissement avancé, je veux couvrir les options car je pense qu’elles sont intéressantes. Maintenant, je ne recommande pas d’investir dans les options, et je ne l’ai jamais fait moi-même non plus. Ils constituent un instrument financier avancé dont la plupart des gens n’auront jamais besoin.

Quoi qu’il en soit, je pense qu’il est intéressant d’apprendre à connaître ces instruments avancés. Alors, plongeons dans le monde des options.

Options sur actions

Il existe plusieurs types d’options, mais je ne parlerai que des options sur actions. Il s’agit d’options liées au marché boursier, plus précisément aux actions.

Commençons par la définition. Une option sur action est un contrat donnant à l’acheteur le droit (et non l’obligation !) d’acheter ou de vendre un actif (ici une action) à un prix spécifique jusqu’à une date spécifique.

Les options font partie du groupe de titres connus sous le nom de produits dérivés. Ce sont tous des instruments avancés. Il existe de nombreux produits dérivés tels que les puts, les futures, les calls, les forwards, les swaps, etc.

Le prix d’une option est appelé le prix d’exercice. Et la date d’une option s’appelle la date d’expiration. Après la date d’expiration, une option est entièrement sans valeur (littéralement 0).

En général, une option ne porte pas sur une seule action mais sur 100 actions d’une action (ou un multiple de 100 actions).

Les options ont un prix, appelé prime. Lorsque vous achetez une option sur actions, vous payez la prime. Et lorsque vous ouvrez et vendez une option sur actions, vous recevez la prime.

L’ouverture d’une option sur actions est appelée écriture d’une option sur actions.

Il existe deux types d’options sur actions :

  • Une option d’achat qui donne le droit d’acheter
  • Une option de vente qui donne le droit de vendre

Nous allons les voir avec des exemples ci-dessous. Dans mes exemples, je ne tiens pas compte des frais de transaction des options. Mais en pratique, la négociation d’options n’est pas gratuite, et le courtier vous facturera quelque chose.

Il est intéressant de noter que les options européennes sont différentes des options américaines. Avec une option européenne, vous ne pouvez exercer l’achat ou la vente qu’à la date d’expiration, pas avant. Avec une option américaine, vous pouvez exercer à tout moment avant ou à la date d’expiration. Cela rend les options américaines beaucoup plus flexibles.

Options d’achat d’actions

Une option d’achat donne au détenteur le droit d’acheter un titre au prix d’exercice donné avant la date d’expiration.

Il y a deux façons principales de gagner de l’argent avec les options d’achat. La méthode standard consiste à acheter une option d’achat; une opération appelée  » long call ». Dans ce cas, le trader s’attend à ce que le prix du titre sous-jacent (l’action) augmente.

Par exemple, un trader peut acheter une option d’achat pour 100 actions de l’action X à une prime de 2,20 USD par action pour acheter l’action X à 100 USD pendant 3 semaines. Au total, le négociant paie donc une prime de 220 USD. Si l’action monte à 110 avant cette date, il peut acheter 100 actions à 100 USD (10’000 USD), les revendre à 110 USD (11’000 USD) et réaliser un bénéfice de 780 USD (1000 USD – 220 USD).

En revanche, si l’action reste inférieure au prix d’exercice (100 USD), le trader n’exercera pas son option et la laissera expirer. Dans ce cas, il a perdu 220 USD (la prime).

Ce qui est important avec cette stratégie, c’est que le bénéfice peut être très élevé. Dans notre exemple, le trader a réalisé un profit de 780 USD sur 220 USD. Cela représente plus de 3 fois son investissement. Et l’action n’a augmenté que de 10 %. Dans la pratique, le prix de l’option serait probablement plus élevé. Mais il reste que dans ce cas, l’avantage d’une option d’achat est pratiquement illimité.

D’autre part, le risque est relativement faible puisque vous ne pouvez perdre que la prime. Bien sûr, vous pouvez perdre la totalité de la somme d’argent si les options expirent. Mais par rapport à une perte calculée sur 100 actions, il est généralement intéressant d’utiliser des options.

La deuxième façon de gagner de l’argent consiste à ouvrir et à vendre une option d’achat, appelée  » short call ». Il existe deux types différents d’appels à découvert. Le premier est un call nu où le vendeur ne possède pas l’action. Ainsi, si l’acheteur exerce son droit d’acheter les actions, le vendeur devra acheter les actions et ensuite les livrer. C’est assez risqué. Un call nu présente des risques pratiquement illimités. Avec un call nu, comme pour la vente à découvert, il y a des exigences de marge.

L’autre type est un call couvert où le vendeur possède déjà les actions. Dans ce cas, les risques sont nettement moins élevés.

En revanche, les gains potentiels d’un call couvert (ou call nu) sont limités à la prime. Les gains maximums sont réalisés lorsque les options d’achat expirent.

Reprenons un exemple. L’action X se négocie à 120 USD. Un trader vend des options d’achat à un prix d’exercice de 125 USD, expirant dans deux mois. Le prix de l’option est de 1,50 par action (prime totale de 150). Si le prix reste inférieur à 125 (ou à la clôture), l’acheteur n’exercera pas son droit d’acheter les actions, et l’option peut expirer. Dans ce cas, le vendeur a réalisé un bénéfice de 150 USD (la prime).

Si le prix passe à 140 USD et que l’acheteur exerce l’option, le vendeur aura perdu 15 USD par action (140 – 125), soit 1500 USD. La perte totale est de 1375 USD (1500 – 125).

Résumons :

  • Acheter une option d’achat, c’est parier que l’action va monter. Le potentiel de gain est très élevé et le potentiel de perte est faible.
  • Vendre une option d’achat, c’est parier que l’action va baisser. Le potentiel de gain est faible (la prime) et le potentiel de perte très élevé (potentiellement illimité).

Options de vente d’actions

Une option de vente donne au détenteur le droit de vendre un titre au prix d’exercice donné avant la date d’expiration.

Là encore, il y a deux façons principales de gagner de l’argent avec des options de vente. Soit vous achetez ou vendez une option de vente.

L’achat d’une option de vente est appelé un long put. Dans ce cas, le trader pense généralement que le prix de l’action va baisser.

Encore une fois, prenons un exemple. L’action X se négocie actuellement à 170 USD par action. Vous achetez une option avec un prix d’exercice de 155 USD, et vous payez 0,50 USD par action. La prime totale est de 50 USD (0,5 x 100). Si le prix de X descend à 150, vous pouvez exercer votre option, vendre les actions à 155 USD et les racheter à 150 USD. Avec cela, vous avez fait 450 USD de profit (100 x 5 – 50).

L’avantage de cette stratégie est élevé et dépend du prix des actions (moins la prime). D’autre part, les risques sont faibles puisque le pire qui puisse arriver est de perdre votre prime (qui n’est pas basée sur le prix des actions). Ainsi, même si le prix des actions augmente de 100 %, votre option deviendra tout simplement sans valeur, et vous aurez perdu la prime. Il peut s’agir d’une bonne alternative à la vente à découvert, car le potentiel de risque d’une vente à découvert est pratiquement illimité.

La deuxième idée consiste à ouvrir et à vendre une option de vente, une stratégie connue sous le nom de  » short put« . Si l’acheteur exerce son droit de vente, le vendeur de l’option aura l’obligation d’acheter l’action au prix d’exercice. En général, les opérateurs de vente à découvert pensent qu’une action va monter.

Disons que l’action X se négocie à 30 USD par action. L’investisseur ouvre et vend une option de vente avec un prix d’exercice de 35 USD à 5 USD par action. Si l’option n’est pas exercée, le trader réalisera un bénéfice de 500 USD (100 x 5). Si l’option est exercée, le trader a une perte potentielle basée sur la différence entre le prix d’exercice et le prix actuel.

Dans le pire des cas, l’action tombe à zéro, mais le trader doit l’acheter à 35 USD. Dans ce cas, la perte maximale est de 3000 USD (35 x 100 – 500). Ainsi, la perte potentielle n’est pas illimitée mais peut tout de même être importante.

Résumons :

  • Acheter une option de vente, c’est parier que l’action va baisser. Le potentiel de gain est très élevé et le potentiel de perte est faible.
  • Vendre une option de vente, c’est parier que l’action va monter. Le potentiel de gain est faible (la prime) et le potentiel de perte est élevé.

Prix des options sur actions

Jusqu’à présent, tous les exemples que nous avons couverts consistaient à exercer l’option. Mais dans la pratique, seuls 10% des options sont exercées. En effet, dans la plupart des cas, les gens essaient de tirer profit des options non pas en achetant (ou en vendant) les actions, mais en achetant ou en vendant les options elles-mêmes.

Pour cela, nous devons comprendre comment les options sont évaluées. Je ne vais pas entrer dans les détails car c’est très compliqué. Trois facteurs influencent le prix d’une option sur actions :

  1. Le temps jusqu’à l’expiration. La valeur temporelle d’une option sur actions décroît de façon exponentielle avec le temps.
  2. Le prix actuel de l’action sous-jacente. Lorsque le prix évolue dans la bonne direction, la valeur de l’option augmente. Lorsque les prix vont dans l’autre sens (perte d’argent), la valeur de l’option diminue.
  3. La volatilité de l’action sous-jacente. Une action à forte volatilité signifie des primes plus élevées pour les options. Et lorsque la volatilité de l’action évolue, le prix de l’option évolue en conséquence.

L’évaluation d’une option est donc compliquée. Mais la vente d’une option peut rapporter beaucoup plus que l’exercice du droit de l’option.

Prenons à nouveau un exemple avec une option de vente longue. L’action X se négocie à 170 USD. Vous achetez une option avec un prix d’exercice de 155 USD à 0,45 USD par action. Votre prime totale est de 45 USD. Si X descend à 154, vos options valent 1 USD chacune. Si vous vendez votre option, vous obtenez 100 USD. Vous avez réalisé un bénéfice de 55 USD. En pourcentage, cela représente 122% de bénéfice. Dans ce cas, l’action a baissé de moins de 10%, et vous avez profité de 122% ! C’est une énorme différence.

Vous pourriez augmenter votre bénéfice en exerçant l’option. Cependant, cela nécessite une grande quantité de liquidités pour acheter les actions. Mathématiquement, il est préférable d’acheter plusieurs options et de les vendre plutôt que d’acheter moins d’options sur actions et de les exercer.

Ainsi, l’achat et la vente d’options sur actions sont un moyen de gagner plus d’argent que les mouvements des prix de l’action. Mais bien sûr, il s’agit d’une stratégie complexe car vous devez suivre les cours des actions et le prix des options.

Pourquoi acheter des options sur actions ?

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles les gens achètent et vendent des options sur actions.

La première raison est le profit. C’est presque toujours la principale raison de faire du commerce. Les options d’achat d’actions vous permettent de réaliser des bénéfices de plusieurs manières, comme nous l’avons vu dans cet article. Mais la vente d’options sur actions peut être une stratégie intéressante pour obtenir un revenu supplémentaire. Lorsque vous vendez des options sur actions, vous obtenez directement de l’argent. Cela s’ajoute à la hausse ou à la baisse des actions.

L’autre raison est de protéger vos actifs existants. De nombreux investisseurs utilisent les options sur actions pour se protéger contre des pertes futures, que ce soit dans une position longue ou courte.

Par exemple, disons que vous avez 100 actions de X, qui se négocient à 25 USD. Vous pensez qu’il va augmenter, mais vous craignez également qu’il ne baisse bientôt. Vous achetez donc une option de vente avec un prix d’exercice de 20 USD, expirant dans deux mois, à 0,20 USD par action (prime totale de 20 USD).

Si, dans deux mois, le cours de X est toujours supérieur à 20 USD, vous avez perdu 20 USD de prime. Cependant, si X est descendu en dessous, vous pouvez vendre vos actions au prix d’exercice et les racheter moins cher. Dans ce cas, le risque maximal que vous prenez est la différence entre le prix d’exercice et le prix actuel (5 USD par action dans cet exemple).

L’utilisation d’une option d’achat longue peut également servir à protéger une position courte.

Il est donc intéressant de voir à quel point les options sur actions sont polyvalentes.

Conclusion

En conclusion, les options sur actions sont un instrument d’investissement intéressant. Ils peuvent vous donner le droit de vendre ou d’acheter certaines actions plus tard à un prix donné. L’achat d’options sur actions peut être un bon moyen de réaliser un bénéfice important en prenant peu de risques. La vente d’options sur actions est un moyen intéressant de gagner un peu d’argent, avec un risque potentiellement élevé.

Vous pouvez utiliser les options pour parier sur la hausse ou la baisse d’une action. Ce sont des instruments très polyvalents.

Cependant, les options sont également assez compliquées, notamment dans leur tarification. Personnellement, je n’investis pas avec des options, et je n’ai pas l’intention de le faire. À court terme, je pense qu’ils constituent un instrument d’investissement intéressant pour se couvrir contre le risque. Mais les options d’achat d’actions sont des instruments évolués, et la plupart des gens devraient les éviter. Je ne recommande pas de négocier avec des options sur actions. L’investisseur à long terme est mieux loti avec l’investissement passif. Mais il est intéressant d’apprendre comment ils fonctionnent.

Si vous souhaitez découvrir des stratégies avancées, la vente à découvert d’actions est également très intéressante.

J’ai essayé de ne pas trop entrer dans les détails dans cet article car c’est un sujet avancé. Voulez-vous plus de détails sur les stock-options ? Et que dire des futurs pour le prochain épisode.

Avez-vous déjà utilisé des stock-options ?

Monsieur The Poor Swiss est l'auteur du blog thepoorswiss.com. En 2017, il s'est rendu compte qu'il était en train de tomber dans le piège de l'inflation de son mode de vie. Il a décidé de diminuer ses dépenses et d'augmenter ses revenus. Ce blog parle de son histoire et de ses trouvailles. En 2019, il épargne plus de 50% de ses revenus. Son but est de devenir financièrement indépendant. Vous pouvez envoyer un message à Monsieur The Poor Swiss.

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