Sollten Sie Währungsabsicherungen in Ihrem Portfolio verwenden?

Währungsabsicherung

Zuerst beginnen wir damit, was Währungsabsicherung ist. Manchmal wird es auch als Devisenabsicherung oder Forex-Hedging bezeichnet. Diese drei Begriffe bedeuten dasselbe.

Wenn sich Ihre Basiswährung von der Währung unterscheidet, in die Sie investieren, gehen Sie ein zusätzliches Währungsrisiko ein. Beispielsweise hat ein Schweizer Anleger sein Geld in CHF, wird aber wahrscheinlich einen erheblichen Teil davon in USD investieren. Wenn also der USD gegenüber dem Schweizer Franken an Wert verliert, verliert auch das Portfolio an Wert. Natürlich ist es auch möglich, dass der USD an Wert gewinnt, wodurch das Portfolio ebenfalls an Wert gewinnt.

Sie investieren beispielsweise in den S&P 500 Index in USD, und Ihre Basiswährung ist CHF. Wenn der Index 10 % zulegt, der USD aber 10 % seines Wertes gegenüber dem CHF verliert, bleiben dir keine Renditen. Wenn der USD im gleichen Zeitraum jedoch 10 % gegenüber dem CHF gewinnt, haben Sie 21 % Rendite! Mit dem Währungsrisiko können Sie also positive oder negative Renditen erzielen.

Manche Leute wollen dieses zusätzliche Risiko nicht eingehen. Um Währungsrisiken zu vermeiden, können Anleger Währungsabsicherungen einsetzen. Die Idee ist, zu garantieren, dass sich Schwankungen der Wechselkurse nicht negativ auf die Performance einer Anlage auswirken.

Es gibt zwei Hauptmöglichkeiten, eine Währungsabsicherung durchzuführen:

1. Terminkontrakte. Diese Verträge fixieren den Wechselkurs für die Zukunft.
2. Optionen. Diese Optionen legen die Wechselkurse fest, zu denen ein Währungsumtausch in der Zukunft erfolgen kann. Die Option muss nicht ausgeübt werden.

Es gibt noch andere Möglichkeiten, aber Terminkontrakte und Optionen sind die wichtigsten Methoden, die Vermögensverwalter für die Währungsabsicherung verwenden.

In diesem Artikel werde ich mich auf die Absicherung in einem Portfolio konzentrieren. Diese Form der Absicherung wird als langfristige Absicherung bezeichnet.

Manche Leute nutzen die Absicherung, um gegen Währungen zu wetten. Dies ist jedoch eine aktive Managementstrategie, und ich möchte nicht darauf eingehen. Ich spreche über passive Anleger, die Index-ETFs (oder Investmentfonds) in ihren Portfolios verwenden, und ob Anleger Währungsabsicherungen verwenden sollten oder nicht.

Währungsgesicherte ETFs

In der Praxis wollen Sie Währungen nicht selbst absichern! Die Absicherung mit Verträgen oder Optionen (oder anderen Techniken) ist zu kompliziert und nichts, was Sie selbst tun sollten. Stattdessen könnten Sie währungsgesicherte Exchange Traded Funds (ETFs) verwenden.

Viele der ETFs sind auch als währungsgesicherte ETFs erhältlich. Du könntest zum Beispiel einen ETF des US-Aktienmarktes erhalten, der in Schweizer Franken abgesichert ist.

Währungsgesicherte ETFs verwenden in der Regel Terminkontrakte, um Währungsrisiken zu eliminieren. Der Vermögensverwalter schließt einen Terminkontrakt über den Wert der Vermögenswerte des ETF ab.

Wenn die abgesicherte Währung an Wert gewinnt, gewinnen die Terminkontrakte an Wert. Dieser Gewinn gleicht den Wertverlust der Anlagen selbst aus. Wenn Ihre Währung hingegen an Wert verliert, verlieren auch die Terminkontrakte an Wert, wodurch der Wertzuwachs der Anlagen aufgehoben wird.

In beiden Fällen werden Währungsschwankungen durch die Terminkontrakte aufgehoben.

In der Praxis klingt das perfekt. Aber es gibt viele Punkte, die die Leute ignorieren und die wir berücksichtigen müssen.

Währungsabsicherung ist nicht perfekt

Auf dem Papier sollte ein währungsgesicherter ETF Währungsschwankungen immer aufheben. Aber das stimmt in der Praxis nicht ganz. Niemand kann das Währungsrisiko perfekt absichern.

Wir beginnen mit dem ersten Problem. Wenn der Terminkontrakt beginnt, deckt er den aktuellen Wert des Fonds ab. Wenn die Vermögenswerte beispielsweise 1 Milliarde Dollar wert sind, wird der Terminkontrakt über 1 Milliarde Dollar abgeschlossen. Wenn der Vertrag jedoch ausläuft, könnten die Vermögenswerte 1,1 Milliarden Dollar wert sein. In diesem Fall würde der Terminkontrakt nicht die gesamten Vermögenswerte des Fonds abdecken. Daher würde er nicht die gesamten Auswirkungen von Währungsschwankungen aufheben.

Das zweite Problem ist eine Frage des Timings. Ein Terminkontrakt hat eine Laufzeit. Wenn ein währungsgesicherter ETF monatliche Verträge abschließt, ist er weniger genau als tägliche Verträge. Tägliche Verträge wären jedoch teurer.

In der Praxis kann dies einen erheblichen Unterschied machen. Im Laufe eines Jahres wurden mehrere Fälle beobachtet, in denen die Performance eines Fonds aufgrund der Ungenauigkeit monatlicher Verträge um mehr als 1 % von dem Index abwich, dem er folgte.

Für Fondsmanager wird die Häufigkeit der Terminkontrakte auf der Grundlage eines Gleichgewichts zwischen Genauigkeit und Kosten gewählt.

Währungsabsicherung ist nicht kostenlos

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Eine Währungsabsicherung ist eine Form der Versicherung gegen Währungsrisiken. Und keine Versicherung ist kostenlos. Währungsabsicherung ist keine Ausnahme. Es gibt Kosten für die Währungsabsicherung.

Die ersten Kosten sind der Spread des Währungspaares. Wenn Sie Währungen umtauschen, zahlen Sie einen anderen Preis, wenn Sie verkaufen und kaufen. Die Differenz zwischen diesen beiden Preisen ist der Spread.

Aufgrund dieses Spreads sind währungsgesicherte ETFs nur für Hauptwährungen erhältlich. In der Praxis wäre der Spread exotischer Währungen für eine Absicherung zu hoch.

Die zweiten Kosten sind einfach die Kosten der Transaktionen. Sie müssen bezahlen, um Terminkontrakte einzugehen.

Die letzten Kosten sind die kurzfristigen Zinsdifferenzen. Es ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Zinssätzen zwischen der abgesicherten Währung und der nicht abgesicherten Währung. Wenn Sie Fremdwährungen absichern, zahlen Sie den ausländischen Zinssatz und erhalten den inländischen Zinssatz. Die Differenz zwischen diesen beiden Sätzen verursacht also Kosten. Diese Kosten können jedoch manchmal negativ sein, sodass dies eine Rendite für Sie sein könnte.

Im Allgemeinen fügen währungsgesicherte ETFs diese Kosten ihrer Gesamtkostenquote (TER) hinzu. Währungsgesicherte ETFs sind im Allgemeinen teurer als ihre nicht abgesicherten Pendants. Im Allgemeinen umfassen sie den Spread und die Transaktionskosten in der TER. Die Zinsdifferenz ist jedoch in der Regel nicht enthalten.

Die vollen Kosten der Währungsabsicherung können stark variieren. Für die EUR- und USD-Absicherung lagen die Kosten in den letzten 20 Jahren zwischen -3 % und +2 %. Sie sind also nicht unerheblich.

Anlagegebühren sind langfristig erheblich. Es ist von grundlegender Bedeutung, Ihre Anlagegebühren zu senken.

Währungsabsicherung reduziert Ihre Diversifizierung

Diversifizierung ist eine tolle Sache! Diversifizierung reduziert die Volatilität Ihres Portfolios und erhöht Ihre durchschnittlichen Renditen. Diversifizierung ist das einzige kostenlose Mittagessen beim Investieren.

Globale Diversifizierung ist die beste Form der Diversifizierung. Aber auch die Währungsdiversifizierung ist eine gute Form der Diversifizierung. Wenn Sie also währungsgesicherte ETFs verwenden, reduzieren Sie die Vorteile der Diversifizierung.

Keine Beweise für oder gegen die Absicherung

Wenn ich zwischen zwei Dingen wählen muss, schaue ich mir gerne die Forschung zu dieser Wahl an.

Für die Währungsabsicherung wurde viel Forschung betrieben, um zu bewerten, ob es vorteilhaft ist, abzusichern oder nicht. Insgesamt ist diese Forschung jedoch nicht schlüssig.

Es gibt keine stichhaltigen Beweise dafür, dass eine Währungsabsicherung Ihre Renditen erhöht. Aber es gibt auch keine Beweise in die andere Richtung. Wir können also nicht sagen, dass währungsgesicherte ETFs schlechtere Ergebnisse erzielen als nicht abgesicherte ETFs.

Währungsabsicherung schützt Ihre lokale Kaufkraft

Wenn Sie wissen, wo Sie Ihr investiertes Geld ausgeben werden, kann es sinnvoll sein, Ihre Vermögenswerte abzusichern.

Wenn Sie ein Schweizer Anleger sind, werden Sie wahrscheinlich CHF ausgeben. Wenn der CHF gegenüber anderen Währungen zu stark wird, können Ihre ausländischen Anlagen (z. B. in USD) in CHF an Wert verlieren. Um die Volatilität Ihrer Anlagen zu reduzieren, könnten Sie einen Teil Ihres Portfolios absichern, um dieses Risiko zu verringern.

Wie im vorherigen Abschnitt gezeigt, gibt es keine Beweise dafür, dass Sie Ihre Renditen langfristig verbessern werden. Aber Sie werden sich vor Schwankungen schützen. Denken Sie daran, dass die Währungsabsicherung nicht perfekt ist. Sie wird Sie nicht vollständig schützen.

Aber langfristig kümmern Sie sich nicht so sehr um Volatilität. Mit einem langfristigen Horizont konzentrieren sich Anleger mehr auf durchschnittliche Renditen als auf Volatilität.

Aber wenn Sie eine Absicherung brauchen, um nachts ruhig schlafen zu können, nur zu! Wie bereits gesagt, gibt es keine Beweise dafür, dass sie in Bezug auf die Rendite schlechter ist als eine nicht abgesicherte.

Nicht zu viel absichern

Wenn Sie sich für eine Absicherung entscheiden, sollten Sie nicht Ihr gesamtes Portfolio absichern.

Professionelle Anleger sind sich im Allgemeinen einig, dass Anleger nicht mehr als die Hälfte ihres Portfolios absichern sollten. Wenn Sie zu viel absichern, verlieren Sie die Vorteile der Währungsdiversifizierung.

Die Hälfte Ihres Portfolios in währungsgesicherten ETFs reicht mehr als aus, um kurzfristige Währungsschwankungen zu bewältigen.

Schlussfolgerung

Wie Sie sehen, ist die Währungsabsicherung kein einfaches Konzept. Ihr Ziel ist sehr klar: Währungsrisiken eliminieren.

In der Praxis wird die Währungsabsicherung Währungsrisiken nicht eliminieren, da sie unvollkommen ist. Aber sie wird sie reduzieren. Und sie verursacht Kosten. Das Wichtigste an der Absicherung ist jedoch, dass es keine schlüssigen Forschungsergebnisse gibt, die zeigen, dass sie die Renditen langfristig steigern wird. Aber es gibt auch keine eindeutigen Forschungsergebnisse in die entgegengesetzte Richtung. Die Absicherung reduziert jedoch Ihre Diversifizierung in globalen Währungen.

Wenn Sie sich also entscheiden, währungsgesicherte ETFs in Ihrem Portfolio zu verwenden, stellen Sie sicher, dass Sie nicht Ihr gesamtes Portfolio absichern. Anleger sollten in der Regel nicht mehr als 50 % ihres Portfolios absichern. Und denken Sie daran, dass währungsgesicherte ETFs im Allgemeinen teurer sind.

Wenn du jedoch nicht absichern möchtest, ist das in Ordnung. Da es keine Beweise für Hedging gibt, empfehle ich Anlegern nicht, abzusichern. Für mich macht es langfristig keinen Sinn, sich gegen Währungsrisiken abzusichern. Mein Portfolio ist derzeit nicht abgesichert, und ich plane nicht, mich in Zukunft abzusichern.

Wenn du mehr über Portfolios erfahren möchtest, lies wie du dein eigenes ETF-Portfolio gestaltest.