Le marché boursier et l’économie : Ce n’est pas la même chose
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Nombreux sont ceux qui se demandent pourquoi le marché boursier connaît une telle hausse. En effet, au même moment, la plupart des économies mondiales sont en difficulté. Mais le marché boursier continue de monter.
Bien qu’ils soient parfois corrélés, les marchés boursiers diffèrent de l’économie. Il est essentiel de réaliser que le marché boursier et l’économie sont différents. Il faut donc revoir pourquoi la bourse n’est pas l’économie.
Dans cet article, je décris les deux concepts, puis j’essaie de mettre en évidence les principales différences entre le marché boursier et l’économie.
Le marché boursier
Commençons par définir ce qu’est le marché boursier. Le marché boursier représente toutes les entreprises cotées en bourse. Une bourse est l’endroit où l’on peut échanger les actions de ces entreprises.
Ainsi, la valeur de ces actions représente la valeur de ces entreprises et donc la valeur du marché boursier.
Nous mesurons généralement la bonne ou la mauvaise performance du marché boursier à l’aide des indices boursiers. Par exemple, nous évaluons généralement la performance du marché boursier américain à l’aide de l’indice S&P 500. En Suisse, nous utilisons le Swiss Performance Index (SPI) pour parler de la performance du marché boursier suisse. Une valeur élevée indique une bonne performance, tandis qu’une valeur faible indique une performance moindre.
Le marché boursier est basé sur la demande. Les investisseurs comme vous et moi investissent dans des entreprises pour obtenir un retour sur investissement. Les investisseurs achètent des actions d’une société pour participer à ses futurs bénéfices.
Ce sont donc les attentes concernant l’avenir qui déterminent les prix du marché boursier.
L’économie
L’économie représente la façon dont l’économie d’un pays se porte. La valeur de l’économie est une mesure de l’ensemble de l’économie, de toutes les entreprises d’un pays ou d’une région.
Il existe de nombreuses mesures possibles de l’état de santé d’une économie :
- La production de biens
- La consommation de biens
- Taux d’emploi
- Taux de création de nouveaux emplois
- Produit intérieur brut (PIB)
- Croissance du PIB
Il existe donc de nombreuses mesures de l’économie. Toutes ces mesures peuvent montrer à quel point l’économie se porte bien ou mal. Par exemple, pendant COVID-19, le taux de chômage exceptionnellement élevé était un mauvais signe pour l’économie. En général, la mesure la plus utilisée pour l’économie est la croissance du PIB d’un pays. Par exemple, les États-Unis utilisent cet indicateur pour déterminer quand un pays entre en récession.
Ainsi, de nombreux facteurs économiques concernant de nombreuses entreprises déterminent la valeur de l’économie.
Maintenant que nous avons défini les deux concepts, nous pouvons voir ce qui différencie le marché boursier de l’économie.
L’économie est plus importante que le marché boursier
Une grande différence entre le marché boursier et l’économie est simplement que l’économie est plus importante que le marché boursier.
De nombreuses entreprises ne sont pas cotées en bourse. Cela signifie que de nombreuses personnes sont employées par des entreprises, et non sur le marché boursier. Dans la plupart des pays, il existe de nombreuses très petites entreprises. Ces petites entreprises contribuent à l’économie mais pas au marché boursier.
La faillite d’un grand nombre d’entreprises en dehors du marché boursier peut avoir un effet important sur l’économie, mais pas sur le marché boursier. Ce fait est fondamental car il montre que différents facteurs affectent le marché boursier et l’économie.
Parfois, c’est plus compliqué, car une petite entreprise peut consommer des produits d’une plus grande. Ainsi, de nombreuses petites faillites pourraient avoir un effet d’entraînement sur le marché boursier également. Mais en général, les très petites entreprises n’ont pas d’incidence sur le marché boursier.
Une autre différence réside dans le fait que certaines grandes entreprises font souvent grimper le cours de la bourse. Par exemple, Apple représente environ 7,5 % de l’indice S&P 500. Une entreprise représente 7,5% des 500 entreprises. Ainsi, un changement chez Apple peut modifier le marché boursier. Mais l’économie elle-même ne serait pas touchée.
Regarder vers l’avenir ou vers le passé
Il y a quelque chose de fondamental dans le marché boursier : il est tourné vers l’avenir.
Le marché boursier reflète la possibilité de gains futurs. Si les investisseurs s’attendent à ce que l’avenir des entreprises soit bon, le marché boursier sera bon. Le cours d’une action peut être bon même si l’état actuel d’une entreprise est mauvais.
D’autre part, l’état de l’économie est rétrospectif. Lorsque des informations sur l’économie sont publiées, elles sont déjà dépassées. Par exemple, le début d’une récession est annoncé plusieurs mois après l’événement.
Ainsi, lorsqu’un événement économique se produit, il devrait déjà être pris en compte dans le marché boursier. Nous avons observé cette tarification à terme lors du krach boursier de 2008. En effet, lorsque le National Bureau of Economics (NBER) a annoncé le début de la récession, le marché boursier s’était déjà effondré. Et lorsque le NBER a annoncé la fin de la récession, le marché boursier s’était déjà redressé depuis des mois.
Si les investisseurs sont optimistes quant à l’avenir, le marché boursier se portera bien même si l’économie se porte mal. La direction vers laquelle ils se tournent est une différence essentielle entre le marché boursier et l’économie.
L’économie est une question de résultats concrets
L’économie est bonne lorsque les gens dépensent de l’argent et que les entreprises vendent des produits et des services.
Mais comme le marché boursier est tourné vers l’avenir, une entreprise n’a pas besoin de vendre beaucoup de produits pour que son prix soit élevé. Il suffit que les investisseurs pensent qu’il se vendra davantage à l’avenir. Par exemple, Tesla a commencé à avoir une grande valeur en bourse avant de vendre beaucoup de voitures. Mais sa contribution à l’économie était à ce moment-là très faible.
Ainsi, le marché boursier est une question d’attentes. Et ce qui est important, c’est que le marché boursier réagira en fonction de la façon dont les attentes sont satisfaites. Si les résultats sont meilleurs ou pires que prévu, le marché boursier réagira. Ce ne sont pas les mêmes signaux qui ont un impact sur l’économie.
Comme ce ne sont pas les mêmes valeurs qui dirigent la bourse et l’économie, on ne peut pas s’attendre à une corrélation totale entre elles.
Les entreprises géantes sont le moteur du marché boursier
Le marché boursier est très orienté vers les entreprises géantes.
Par exemple, même dans l’indice Russell 3000 (les 3000 plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis), 24 % de la valeur est concentrée dans les dix plus grandes sociétés. En Suisse, la situation est bien pire : trois entreprises représentent plus de 50 % du marché boursier suisse.
Mais ces entreprises représentent un pourcentage beaucoup plus faible de l’économie elle-même. Par exemple, Apple, la plus grande entreprise des États-Unis, représente environ 5 % de l’ensemble du marché boursier, mais elle contribue à moins de 1 % du PIB. Ainsi, si Apple se porte bien, cela aura plus d’impact sur le marché boursier que sur l’économie. Cette différence est fondamentale.
En 2020, quelques entreprises technologiques géantes, telles qu’Apple, Amazon, Microsoft et Google, dominent le marché boursier américain. Mais l’ensemble de l’économie n’est pas autant dominée par eux. Pendant COVID-19, les géants de la technologie se sont très bien comportés et ont contribué à stimuler le marché boursier. Mais cela n’a pas tellement affecté l’économie.
Cette tendance à privilégier les grandes entreprises constitue donc une autre différence importante entre le marché boursier et l’économie.
Le marché boursier peut être irrationnel
Le marché boursier est également guidé par la demande. Et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels.
Quand il y a beaucoup d’irrationalité sur le marché boursier, cela crée des bulles. Et lorsque la correction intervient, la bulle éclate. L’économie a connu de nombreuses bulles boursières. Et souvent, pendant ces bulles, l’impact économique est beaucoup plus faible.
La raison en est que les bulles sur le marché boursier ne se traduisent pas toujours dans l’économie. Ou du moins, ils n’ont pas autant d’impact.
Par exemple, la bulle Internet est comparable au krach immobilier de 2008 en termes de pertes boursières. Cependant, la première a conduit à une récession légère, tandis que la seconde a conduit à ce que l’on appelle la Grande Récession, qui a été beaucoup plus forte.
Ainsi, l’irrationalité du marché boursier est l’une des différences significatives entre le marché boursier et l’économie.
Pour en savoir plus, lisez ce qui concerne les récessions et les krachs boursiers.
COVID-19 : Le marché boursier contre l’économie
La récente crise due au COVID-19 est un excellent exemple de déconnexion entre le marché boursier et l’économie.
Voici le graphique de l’indice S&P 500 pour 2020 :
Fin février, le marché boursier a commencé à chuter après que le virus a commencé à frapper durement les États-Unis et les a pris au dépourvu. En un mois, le marché boursier a perdu 35% de sa valeur. Mais en moins de cinq mois, le marché boursier a récupéré toutes ses pertes et atteint de nouveaux sommets. La chute et le redressement ont été rapides.
Maintenant, nous pouvons regarder le taux de chômage officiel du gouvernement américain :
Même en août 2020, plus de 8 % des Américains étaient au chômage. Et au pic du COVID-19, plus de 14% étaient au chômage. La dernière fois que les États-Unis ont connu de tels chiffres, c’était pendant la Grande Dépression, dans les années 1930. Dans le même temps, le marché boursier se redresse à une vitesse record.
Nous pouvons également examiner le PIB des États-Unis pour 2020. Nous n’avons pas de chiffres officiels car les sources officielles prennent leur temps pour annoncer les résultats. Mais les estimations actuelles donnent un PIB de -5% au premier trimestre de 2020. Et les estimations actuelles sont d’environ -32% pour le deuxième trimestre. Une baisse de -5% n’est pas si importante, mais une baisse de 32% est énorme. Comme le PIB est rapporté pour les États-Unis, il n’a jamais baissé autant en un trimestre. Et pourtant, le marché boursier est à un niveau record.
De nombreux éléments peuvent expliquer les différences entre le marché boursier et l’économie pendant COVID-19, et plusieurs de ces raisons ont déjà été abordées dans les sections précédentes.
Mais il y a quelques autres faits intéressants concernant cette crise. Par exemple, le secteur de la technologie s’est très bien comporté. Comme tout le monde était à la maison, tout le monde était en ligne ! Et lorsque de nombreuses personnes sont en ligne, l’industrie technologique se porte généralement bien ! Ainsi, la reprise du marché boursier a été principalement tirée par le secteur des technologies.
Le marché boursier a également connu un afflux de nouveaux investisseurs. De nombreuses personnes enfermées chez elles ont essayé d’investir en bourse pour la première fois. Cela a donc entraîné un nouvel afflux d’argent sur le marché boursier et a contribué à faire remonter les prix.
En outre, le fait que les rendements aient été fixés à zéro a rendu les actions plus attrayantes. Les gens ne veulent pas stocker leur argent sur un compte bancaire à des taux d’intérêt nuls. Au lieu de cela, ils préfèrent investir sur le marché boursier pour augmenter leurs rendements.
Enfin, la Fed a injecté une tonne d’argent dans le marché boursier. Ils ont acheté des obligations aux banques. Et les banques ont maintenant plus d’argent à prêter aux gens et à investir dans le marché boursier. Et le gouvernement américain a également distribué des chèques de relance à de nombreuses personnes aux États-Unis. Ces chèques ont aidé les gens pendant la crise. Ainsi, par rapport à d’autres crises, les gens ont pu dépenser de l’argent pendant la crise.
La crise du COVID-19 est un excellent exemple de la déconnexion entre le marché boursier et l’économie!
Conclusion
Pour conclure, le marché boursier et l’économie sont différents. Comme le dit le célèbre dicton, la bourse n’est pas l’économie. Il existe des cas où ces deux concepts sont corrélés. Mais en général, ils ne représentent pas la même chose. C’est pourquoi il est généralement préférable d’ignorer les nouvelles concernant l’économie lorsqu’on investit.
Au cours du récent krach boursier COVID-19 et de sa reprise, nous avons vu cette déconnexion entrer en jeu. Alors que l’économie n’est pas encore totalement rétablie et que de nombreuses personnes sont au chômage, le marché boursier a atteint de nouveaux sommets.
Différents facteurs régissent le marché boursier et l’économie. L’économie représente l’état actuel d’un ensemble de facteurs économiques, et cet état est souvent différé (regardant en arrière). D’autre part, le marché boursier est guidé par les attentes futures (looking forward).
Maintenant, le marché boursier et l’économie sont tous deux importants. Personne ne veut d’une économie qui ne se porte pas bien. Les gens veulent des emplois, et c’est l’économie qui les leur fournira, pas un marché haussier. Mais il est important de pouvoir distinguer ces deux concepts.
Pour en savoir plus sur le marché boursier, lisez les plus grands mythes du marché boursier. Et pour en savoir plus sur l’économie, lisez des articles sur les récessions et les dépressions, c’est un sujet d’actualité.
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